H股IPO無時間表 三一重工回應財務健康不差錢
2012-07-18
三一重工相關負責人表示，部分媒體報道的原定于16日舉行的IPO推介延期一事，完全是傳聞，公司H股上市目前沒有具體時間表，我們現金流健康，H股上市不為圈錢
據媒體報道，三一重工原定于7月16日開始的赴港IPO推介活動，因故取消。
據此，7月17日，《證券日報》致電三一重工相關負責人，該人士表示：“所謂7月16日赴港推介一事是傳聞。三一目前沒有赴港上市的具體時間表。赴港上市的準備工作都已經做好，但是目前市場環境不好，需要等待時間窗口，我們現金流健康，H股上市不為圈錢。相關進程，公司會發公告公示。”
“在今年上半年工程機械行業迎來的一個短暫調整期里，像三一重工這樣的龍頭企業均在作一些內部調整以度過行業陣痛，三一重工一再推遲H股上市步伐，說明其現金流還完全能扛得住，沒有外界相象中糟糕。”一位不愿透露姓名的行業研究員對記者表示。
三一重工副總裁賀東東接受《證券日報》采訪時表示，三一的情況不僅沒有外界想的糟糕，還比較樂觀。上半年三一繼續穩居混凝土機械市場老大，而挖掘機業務情況類似，今年1-6月，三一挖機市場占有率由去年年底的12%提升到18%，進一步與競爭對手拉開了距離。
三一重工表示經營健康
與三一重工再度赴港IPO相伴的，則是外界對其現金流的持續質疑。統計數據顯示，今年工程機械設備龍頭企業的現金流普遍不樂觀，排名前8的工程機械類上市公司一季度應收賬款總額為583.74億元，較2011年末增加了41.5%。經營活動產生的現金流凈額合計從2010年的96.52億元降至去年的凈流出28.14億元，遠低于230.12億元的凈利潤。
但三一的現金流情況在賀東東看來，外界的擔憂有些多余。他解釋稱，公司一季度經營活動現金凈流量為流出43億元，屬于季節性因素，從三一2010年、2011年披露的報表來看，一季度均為經營現金流較差的時期，而在二季度會逐漸轉好，如2011年一季度經營凈現金流為-34.05億元，2季度為36.08億元。考慮到企業的經營規模差異較大，應收賬款周轉率的指標比應收賬款絕對值更能準確的反映企業的狀況。
據了解，2012年一季度，三一應收款項余額為205.02億元，應收款項周轉率為0.89次，遠高于中聯重科（0.33次）、徐工（0.65次）等同行業企業，處于行業領先水平。
與外界質疑相悖的是，近日中金公司的調查數據顯示，與大多數工程機械企業出現負增長不同，三一重工等龍頭企業卻出現了正增長。數據顯示，盡管今年以來行業整體下滑了近20%，但相比其他企業，三一仍然保持了較好的增長。一季度，三一營收146.78億元，同比增長4.93%，二季度繼續保持了較好增長。1-6月份，泵送發展勢頭良好，長臂架泵車供不應求；挖掘機份額由去年的12.2%增長到今年的18%，出口增長了120%；起重機份額由去年的14%增長到了21%，出口增加60%以上。1-6月份，三一所有產品出口同比增長130% 。國際方面，三一完成對普茨邁斯特的并購后，其業務增長超過10%。
“我們監測的數據顯示，從去年四季度到今年二季度，超過百家代理商品牌離開市場，這說明行業整合在加速，一些企業會逐漸被淘汰。”財富里昂工程機械行業高級投資分析師李坤龍表示，在目前行業競爭非常激烈的時候，能夠維持住一定毛利率的公司，肯定是成本控制非常好的公司。而在行業調整期的市場整合過程中，規模化的企業會從中受益。
顯然，在工程機械行業的短暫陣痛期里，行業格局正進一步分化，三一等龍頭正上演著強者恒強的故事，而大多數工程機械企業日子則變得更加步履維艱。
行業陣痛催化洗牌加劇
日前，國家發改委產業協調司組織召開了工程機械行業經濟形勢座談會，協會與企業普遍反映，今年1-5月份工程機械主要產品產銷均出現了較大幅度下降，且經營成本上升、財務費用激增、利潤明顯下降，企業經營困難突出。
這次會議還傳遞出另一個信息，在這個短暫的行業陣痛期中，工程機械企業市場份額與業績差距也進一步拉大。
中金公司日前發布的工程機械2012年下半年投資策略報告也側面證明了行業分化正在形成。據中金公司預測，工程機械公司半年報業績將繼續分化，像三一重工、中聯重科等龍頭企業上半年有望實現10%-15%的增長，穩步完成全年預期；而柳工、山河智能等業績將繼續下滑，全年業績存在下調的可能。而中投證券研究報告同樣指出，長期來看，市場份額將會繼續向三一重工等龍頭企業集中，龍頭企業優勢愈加明顯。
行業內部的分化也導致行業洗牌的加速。清科數據顯示，在2012年上半年中國市場完成的422起并購案例中，機械制造行業居領先地位，完成并購50起，占比11.8%。今年以來，中國工程機械巨頭的并購接踵而來：濰柴集團收購法拉帝，三一重工收購德國普茨邁斯特，柳工收購波蘭HSW，而徐工集團收購施維英。海外收購頻繁，一方面，因歐債危機使得目標公司估值走低；另一方面，也體現出中國工程機械行業對核心技術的渴望以及海外市場的需求。
工程機械行業長期向好
盡管上半年工程機械行業整體表現欠佳，但種種跡象表明，工程機械設備市場已度過最困難期。“從我掌握的6月份情況看，很多企業都出現了環比上升的增長”，中國工程機械工業協會秘書長蘇子孟日前透露。
中金公司報告稱，工程機械下半年將緩慢筑底復蘇。在政策推動下，基建投資有望實現15%的恢復性增長，從而拉動工程機械需求穩步復蘇。隨著鐵路、水利等一批重大基建項目的重啟，下半年主要產品需求情況將逐步好轉。市場監測顯示，行業主要產品挖掘機5月單月銷量為10870臺，同比增長-24%，較前4月40%左右的降幅有明顯收窄，三一重工、柳工等5月銷量增速已經轉正。
蘇子孟表示，總體而言，今年的中國工程機械市場將會平穩增長，12%的增幅較為合理，而今年出口增幅還會好于前兩年，達到30%以上。
“后市場收入（零部件配件及服務收入）也是工程機械市場未來的重要收入來源。從國內外對比數據來看，國內工程機械公司后市場收入占營業總收入比例通常在3%-10%之間，但海外公司這一數據通常在20%-30%。工程機械行業未來五年會從‘重建輕養’（重視建設輕養護）轉變為‘重視養護’，這一點絕對能夠支撐行業未來20年的發展空間。”李坤龍認為。
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